百歲人生與你之二：審時篇 (下) – 3個不同年代的退休挑戰
交待了3大階段的背景及轉變後，我們現在可以探索另外3個不同的時代。
閱讀本篇前，請先看上篇：百歲人生與你之二：審時篇 (上) – 人生不再局限於三大階段
另外三個不同的時代
《百歲人生》一書中用3個人物來代表3個不同的年代。
– 傑克(Jack) – 1945 年出生
– 吉米(Jimmy) – 1971 年出生
– 簡 (Jane) – 1998 年出生
為了方便比較及分析3個時代的挑戰，作者先列出一些基本假設，包括以下數項：
1. 養老金
所指的一個人停止工作之後用以維持生活的收入，包括來自政府、僱主、個人積蓄或任何其他收入。作者假設養老金不少於最後月薪的一半。以這個水平來估計這三個不同年代的人甚麼年紀才可退休，與及在就業期間每月要有多少儲蓄方能達致。
2. 儲蓄收益
這是指長期投資的回報率。這是個非常重要且具爭議性的金融話題。變數固然很多，包括風險偏好，與及低風險資產與高風險資產的組合等。由於其中一個作者是經濟學家，對這個問題頗有心得。最後假設這3人漫長一生中的實際平均投資收益率為 3%。
3. 年收入增長
隨著年齡增長，人們的工資也會增長。但收入的增長不是穩定不變的，經濟衰退時，收入甚至會下降；經濟好景或職位大晉升時，工資會大幅增長。綜合各方面的考慮，作者假設他們三人每年平均有高於通貨膨脹比率 4%的速度穩定增長。
4. 退休年齡
作者假設這三人都希望在 65 歲退休。
在這些假設下，讓我們看看他們創造的人生。
傑克(Jack)創造的人生
傑克出生於 1945 年，1962 年 17 歲時高中畢業，20 歲完成了大學教育。他開始就業時，發達經濟國家正處於所謂「黃金時代」，就業機會眾多，企業欣欣向榮。
傑克是一名職業生涯很成功的工程師，並逐步晉升為一名高級管理人員。40多歲後，情況開始有些轉變，沒有那麼一帆風順。 不少發達經濟國家受到了全球化、新科技，以及經濟衰退的衝擊，他多次失業，不得不接受工作調動，轉過幾個行業，但總的來說他的職業生涯是不錯的。
他的家庭結構非常傳統，妻子負責照顧兩個小孩，並做了幾份兼職，但傑克一直是家庭的
經濟支柱。 傑克在 62 歲時退休，2015 年遺憾去世，享年 70 歲。
傑克的財務狀況如何？答案是：非常好。
在經濟發達國家，傑克這一代人受益於三個不同的養老金資助來源：國家養老金、企業養老金，和自己的私人儲蓄。他所需要的最後薪金 50%養老金的組成，五分之一來自政府，五分之二來自企業，另外的五分之二來自私人儲蓄。他每年需要存下收入的 4.3% 作為養老金之用。
傑克的另一個優勢是他工作了 42 年，退休 8 年，所以他有5年多的時間為每年的養老金存錢。
考慮到傑克的預期壽命以及他從政府及僱主的資助，傑克的三階段人生從經濟角度來說可謂運作良好。
在未敘述吉美所創造的人生前，讓我們看看正在發生的一些轉變。
‘Pay As You Go’與老年撫養比率
在討論與預期壽命不斷增長的話題時，最常見的經濟議題是財政支付國家養老金的不可持續性，發達國家尤其如此。大多數富裕國家都有一個名為’賬單到期即付’(Pay As You Go)的國家養老金計劃。跟據這個計劃，目前的稅收被用于支付當前的養老金。
問題是：人們的壽命延長了，但出生率卻愈來愈低。出生率下降時，勞動力亦會減少，退休人
士卻不斷上升。這些趨勢造成的結果是稅收減少，但養老金支出增加。如果養老金政策不變，那麼公共財政支付養老金的安排會難以為計。
當前日本正是面對這個嚴竣問題。老年撫養比率(Old Age Dependency Ratio) 是指退休年齡人數佔就業人數的百分比。
在 1960 年，日本每10個勞動力就要撫養一個養老金領取者，即老年撫養比率為 10%。換句話說，就是十個勞動力分担了一個長者的養老金費用。到 2025 年，這個比率會增加到50%；2050 年，更會達 70%。這意味著每10個勞動力要撫養7名養老金領取者。
在這樣的趨勢下，目前的計劃顯然是難以維持。「賬單到期即付」計劃在設計上實際考慮的是傑克這代人。但時至今天，繼續沿用這類計劃，顯然再不合時宜。本書作者直言這已變成「金字塔式騙局」，與「龐氏騙局」或「馬多夫騙局」無異。
當然，很多政府很早便意識到這一點，並採取了一系列措施來扭轉這一局面。最常見的做法，便是一方面提高退休年齡以增加稅收，同時減少養老金的可申領時間，並將養老金更多地給於低收入及少資產者。
企業養老金消失更快
全民性的養老金改革是緩慢的，其中一個原因是投票人口高齡化，令到養老金改革的阻力愈來愈大。相比之下，企業的養老金計劃卻在快速變化。 像政府的養老金計劃一樣，企業的養老金計劃費用高昂，大多數公司都不擅於此。而且壽命延長使企業養老金計劃成了重大的財務負担。
結果是：此類計劃數量急劇下降。
例如，1987 年，英國私有企業養老金計劃中有 810 萬名成員；到 2011 年，這一數字已下降
到 290 萬。在美國，企業養老金計劃僱員人數從 1983 年的 62%下降到了 2013 年的17%。此外，即使是那些仍然運作的計劃，也有很多降低養老金額度以維持財務穩定。
時至今天，企業養老金計劃稀缺，國家養老金額度減少，帶出了一條簡單而強烈的信息：儲蓄的負担正在越來越多地轉移到了個人；倚賴政府及企業作為養老金主要來源的日子已一去不復返。
吉美(Jimmy)創造的人生
現在讓我們來看看吉美的人生。他 1971 年出生，預期壽命為 85 歲。吉美在 1992 年大學畢業，打算工作 2036 年，退休時 65 歲。
像傑克一樣，他希望養老金等於最後薪金的 50%。然而，我們發覺他和傑克有一大分別，那就是他無法獲得企業養老金。儘管我們上面提到的全民養老金改革已經展開，但暫時來說對吉美未有影响，他繼續獲得等於他最終薪金 10%的國家養老金。
下表顯示吉美因應退休的財務需求。
吉美每年必須存下收入的 17.2% 作為養老金 (相對於傑克的 4.3%)，才可在 65 歲退休，以最後薪金的 50%維持退休後的生活。
與傑克另外一個不同之處，是吉美工作 44 年 (傑克 42 年)，退休年限為 20 年 (傑克 8 年)。
所以傑克的工作年限與退休年限之比大約為 5：1，吉美則是接近 2：1。
每年為養老金儲蓄 17.2%是一個很高的目標，發達國家的一般受薪人士很少在個別一年會有高達 17.2%的儲蓄率，更不用說每年了。在英國，2000至2005 年，儲蓄率最高的年齡組別是 50至55 歲，而他們的平均儲蓄率只有其收入的 5.5%。
不管你生活在那一個國家，17.2% 的儲蓄率都是頂高的。還得要注意的是，這只是為養老金的儲蓄，不包括購買房子、汽車、子女升學，應付突然需要等的儲蓄。
簡而言之，對吉美來說，要在 65 歲退休，維持養老金價值相當最後薪金的 50%，是一件並
不容易的事。
當然，吉美也有其他選擇。他不必在 65 歲退休，可以延長工作年限以減低財務負擔。他也可以 65 歲甚至更早便退休，但需要進一步提高儲蓄率，或降低養老金金額 (如變為最後薪金的 40%或 20%)。
總之，吉美應早點為自己策劃，愈早愈好，因為明顯地退休年紀，養老金金額，儲蓄率三者
關係微妙，相互影響。更重要的是，思考這些問題的過程，可能導至吉美對三大階段人生的基本反思。
簡(Jane)創造的人生 – 三大階段人生的崩潰
簡出生於 1998 年，她在 2016 年慶祝 18 歲生日，並期待自己的預期壽命可達 100 歲。簡的預期壽命比吉美多15年，直覺上很明顯的是，三階段人生和 65 歲退休超出了她的財務負擔範圍。如下表所示，簡要每年儲蓄 25%收入來實現養老金達到最終薪金 50%的目標。
一輩子維持這麼高的儲蓄水平是難以實現的。而且這僅僅是支付養老金所需的儲蓄水平，還未有計及簡可能需要償還的貸款，例如大學學費等。這裡還假設簡可以繼續享受政府提供的養老金，佔總數的五分之一。 在簡的百年人生中，這類養老金肯定會有變革，假如中止的話，儲蓄率將會需要在 30%以上。
值得留意的是，假若簡在 65 歲退休，她將會有 35 年的退休生活，與 44 年工作時間相當接近。35 年時間如何運用？
有很大的可能性，她會延遲退休，多做工作5年？10年？20年或更長？全部都可能。但她會做甚麼工作？能做甚麼工作？當時的就業情況會是甚麼模樣？科技發展又會對工作的性質及型式有甚麼影響？簡有否能力去參與這個勞動市場？她是否需要投資在自己身上掌握新的技術及能力？
更深層的問題是，簡應該如何反思她一生的階段？三大階段的想法及做法是否要拋棄？每一階段是否要重頭部署？分成更多小階段？放棄單向式的發展？即是說，求學一段時間後工作，工作一段時間後再求學。即使工作與退休的關係也可以靈活安排。退休前的學習亦可能為退休後工作發揮積極作用。
可以想像，簡的人生會有更多大大小小的過渡，每一次都會有很多選擇與及挑戰，所有決定又會對人生以後的階段有可大可小的影響。
以上勾劃了四個不同時代的景象及挑戰，下一篇將探討一些策略性的問題。
(未完待續)
筆者：
謝家駒 仁人學社主席及<進優行動計劃>聯合創辦人